Ereğli Demir Çelik’in 2026 üçüncü çeyrek net kârı beklentiyi aştı

Ahlatcı Yatırım, Ereğli Demir Çelik’in 2026 yılının üçüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını değerlendirdi. Rapora göre şirket, söz konusu dönemde 71 milyar 291 milyon TL net satış, 7 milyar 977 milyon TL faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) ile 2 milyar 210 milyon TL net kâr açıkladı.

Şirketin net kârı, 1 milyar 961 milyon TL olan piyasa beklentisini yüzde 12,7 aştı. Yıllık bazda net satışlar yüzde 34,6, FAVÖK ise yüzde 68,4 yükseldi. FAVÖK marjı da 2,3 puan artarak yüzde 8,9’dan yüzde 11,2’ye çıktı.

Ahlatcı Yatırım, net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini, önceki çeyrekten farklı olarak operasyonel performansın desteklemesini olumlu bir gelişme olarak değerlendirdi. Ereğli Demir Çelik’in 2026’nın ikinci çeyreğinde net kârına 9,6 milyar TL katkı sağlayan ertelenmiş vergi geliri, üçüncü çeyrekte yalnızca 128 milyon TL seviyesinde kaldı. Esas faaliyet kârı ise yıllık bazda yüzde 95 artışla 4 milyar 266 milyon TL’ye yükseldi.

Değerlendirmede, raporlanan FAVÖK rakamının satışların maliyeti içinde muhasebeleştirilen 1 milyar 559 milyon TL’lik stok değer düşüklüğü karşılığını kapsadığı belirtildi. Ahlatcı Yatırım’ın hesaplamasına göre bu karşılık dışarıda bırakıldığında düzeltilmiş FAVÖK 9 milyar 536 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise yüzde 13,4’e ulaşıyor.

Şirketin üçüncü çeyrekteki satış hacminin yıllık bazda yaklaşık yüzde 11 artışla 2 milyon 144 bin tona yükseldiği tahmin edildi. Ton başına FAVÖK, ikinci çeyrekteki 69 ABD doları seviyesinden 78 ABD dolarına çıkarken, stok değer düşüklüğü karşılığı hariç hesaplandığında 93 ABD dolarına ulaştı. Dokuz aylık dönemde sıvı çelik kapasite kullanım oranı yüzde 98 oldu. Bu oran, 2025’in aynı döneminde yüzde 82 seviyesindeydi.

Ahlatcı Yatırım, stok değer düşüklüğü karşılığının tamamının üçüncü çeyrekte ayrılmasını olumsuz bir gelişme olarak nitelendirdi. Değerlendirmede, bu durumun stokların net gerçekleşebilir değerinin maliyetin altına indiğine işaret ettiği belirtildi. Söz konusu gelişmenin, dördüncü çeyrekte çelik fiyatları ve ürün-hammadde makası bakımından temkinli bir sinyal verdiği ifade edildi.

Raporda, nakit akışında da zayıf bir görünüm oluştuğu kaydedildi. Ereğli Demir Çelik, üçüncü çeyrekte 2,2 milyar TL faaliyet nakit akışı sağlarken 5,2 milyar TL yatırım harcaması yaptı. Şirket bu dönemi 3 milyar TL negatif serbest nakit akışıyla tamamladı. Stoklar ve verilen avanslardaki artışın da etkisiyle net borç, çeyreklik bazda 11 milyar TL yükselerek 50,5 milyar TL’ye çıktı.

Kısa vadeli finansal borçlar 72,4 milyar TL’ye yükseldi ve toplam borcun yüzde 44’ünü oluşturdu. Net finansman gideri 2,6 milyar TL olurken, 672 milyon TL tutarındaki net parasal pozisyon kazancının net kârın yaklaşık yüzde 30’una karşılık geldiği belirtildi.